（卓创资讯分析师任慧云）

　　【导语】5月国内动力煤市场整体以跌为主 ，至月底附近随供应收缩费用 止跌
，局部探涨；展望6月，迎峰度夏需求支撑力度将有改善 ，但考虑到社会库存整体高位
，预计煤价波动空间整体有限
。

　　5月国内煤价重心整体下探

　　5月国内动力煤市场整体以持续下跌为主，至月底附近伴随供应收紧 ，个别刚需用户采购节奏也有改善
，市场整体止跌，局部略有探涨。以榆林地区Q6000大卡动力煤为主 ，截至5月27日主流市场费用 在485-495元/吨
，较上月底累计下跌40元/吨，跌幅在7.55%；月均价在501.41元/吨 ，较上月均价下跌38.71元/吨，降幅在7.17% 。

　　本月费用 下行主要受传统淡季需求不振，同时社会库存高位拖累 ，具体来看：

　　淡季效应明显
，需求支撑不足

　　5月正值国内传统需求淡季，下游用户多观望情绪浓郁 ，采购需求有限
。电力行业方面
，气温适宜，居民用电需求处于年内淡季 ，同时部分电厂继续开展机组轮修工作
，电厂日耗整体提升不足。以用电大省山东地区为例，据卓创资讯监测 ，截至5月22日山东局部地区主力电厂平均开机率仅维持在34.76%
，在4月低位水平上继续下滑4.76个百分点，多数电厂开机不足四成 ，采购积极性多较低迷，难以对煤价形成有效支撑 。非电行业方面
，水泥费用 持续下行，利润表现欠佳 ，且局部地区继续开展错峰生产工作
，用煤需求有限且连续性较差；钢厂则多控制采购节奏，部分有主动去库动作；仅化工用户刚需相对稳定 ，但买涨不买跌情绪浓郁
，也多仅维持刚需跟进，需求放量不足
。整体来看 ，需求表现疲软
，对煤价形成较强压制。

　　社会库存高位，进一步打压市场情绪

　　消耗淡季背景下 ，高位社会库存也难以消化
，尤其环渤海港口煤炭库存屡创历史新高，更对市场情绪形成较强打击 。截至5月27日 ，本月环渤海主流港口（皇岛港
、曹妃甸四港及京唐港）月均煤炭库存在3014.52万吨，较4月平均水平增加105.93万吨
，增幅在3.64%
。本月前半段港口持续累库，并于5月12日达到历史库存水平3109万吨 ，加重市场悲观情绪；后半段在港口疏港力度加强、控制产地装车等手段控制下
，集港资源减少，港口库存逐步下滑 ，但速度偏缓难以修复市场情绪。除港口外
，终端电厂库存也多在高位，沿海电厂库存可用天数多持续保持在20天附近 ，部分内陆电厂库存可用天数则可达到50天以上
，并有库存顶仓现象，也明显加重市场观望情绪 。

　　6月供需关系稍有改善
，煤价波动空间有限

　　进入6月，随需求向传统旺季过渡 ，动力煤市场供需关系或有改善，但预计煤价上下波动空间有限
。具体来看：供应方面
，主流煤矿生产连续性较强，多数继续保持平稳生产 ，月初部分5月底因完成月度任务而暂停产销的民营煤矿将恢复正常产销；但经前期煤价持续下行后部分民营煤矿有亏损压力
，存在主动调整生产计划 、停减产以缓解压力现象，预计供应继续放量空间有限 ，供应过剩压力将有缓解。需求方面
，前半段部分用户经5月底附近集中采购，且月初供应存改善预期 ，下游保持观望可能性较强；后半段随气温升高
，尤其中下旬随高温天气增加，居民用电负荷将有提升 ，下游需求端支撑力度将有改善
，但高位库存也将抑制采购需求放量 。综上，预计6月国内动力煤市场整体呈现先偏弱调整
、后趋于坚挺态势 ，伴随供需关系调整，煤价底部有支撑
，上方有限制，煤价上下波动空间有限。