油脂油料：政策影响升温 关注美政策变化
本周美豆冲高回落，油脂弱势运行 。国内表现强于外盘 ，菜系偏强 ，豆系和棕榈油偏弱 。蛋白粕表现好于油脂。
全球豆类市场中，阿根廷关注升温 。因阿根廷大豆产区近期遭遇暴雨 ，或不利于收割和大豆存储 。不过从最新的天气预报显示 ，阿根廷大豆产区迎来晴朗窗口，如果农户能抓紧收割 ，阿根廷大豆产量影响有限。各机构关注进展 ，近来 未调整产量预估 。随着阿根廷大豆收割上升，全球豆粕和豆油的贸易供应增加 ，打压相关品种 。此外 ，美豆出口销售好于预期，反映刚需存在，以此速度 ，美豆出口存在进一步上调的预估 ，美豆旧作库存或因此下降。美豆新作播种顺利，天气尚可 ，土壤干旱比例10%左右 ，超过去年，存在干旱潜在风险 。气象预报显示 ，未来三个月美豆产区降水预期偏低 ，加剧美豆天气担忧情绪，关注 。不过 ，周末特朗普表示6月1日起或加征欧盟关税 ，反映美国和欧盟关系趋紧，不利于美豆出口前景 ，对美豆形成压力。下周 ，建议继续关注美关税变化。此外，美生物柴油相关政策也建议关注，本周众议院通关45Z草案 ，后期交与参议院审核 。美国RVO目标等待总统审核结果 。国内大豆通关量增加 ，油厂压榨量提高。钢联数据显示，本周大豆压榨220.93万吨 ，较预估低3.34万吨 ，下周压榨量预计224.55万吨 。现货压力加大，不过叠加端午前备货需求释放 ，豆粕累库速度放缓 ，供应压力大体现或在6月中旬 。9〖壹〗、 15正套，单边短线为主。
油脂市场中 ，东南亚棕榈油产地累库压力大 ，因出口难以消化新增供给，预计马棕榈油5月库存将攀升210万吨左右 。6月1日OPEC+将召开会议 ，探讨7月原油产量 ，市场预期偏空，也打压油脂费用 。考虑到美豆油政策前景偏空，原油疲软 ，全球油脂空头思路对待。国内油脂端午前备货需求平淡 ，成交不旺 。累库预期强打压基差 。震荡偏空思路对待。
鸡蛋：端午需求提振有限，现货费用 下跌
〖壹〗 、 本周 ，受到限仓制度影响 ，主力资金由6月合约移仓至7月合约 。在现货费用 下跌的拖累下，近月2506合约延续下行 。主力2507合约周一延续下行 ，随后低位震荡调整。截至周五收盘 ，鸡蛋2506合约周度累计收跌4.77%，2507合约收跌0.5%。
〖贰〗 、 产区鸡蛋供应充足 ，湿热天气下 ，经销商入市采购量减少，端午提振不显 ，各环节库存增加 ，蛋价弱势走低 。截至5月23日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价2.96元/斤，较上周跌0.29元/斤 。本周 ，北方多地高温 ，南方市场多雨，鸡蛋易出质量问题 ，加之产区多积极出货 ，蛋价持续走低，下游对后市信心不足 ，担忧质量问题 ，多清理库存为主，销区市场高价难销 ，周内蛋价逐步下调。
〖叁〗、 本周养殖亏损虽有缩窄 ，但处于亏损阶段，养殖端淘汰意愿转强 ，根据卓创统计 ，中国老母鸡周度出栏连续三周环比增加 。若未来老鸡淘汰量继续增加，将缓解供给增加对蛋价的负面影响 。然而，根据近来 基本面情况 ，端午节需求提振作用有限 ，且随着各地逐渐进入高温，不利于鸡蛋储存 ，贸易备货较为谨慎。端午过后 ，南方各地逐渐进入梅雨季，需求端对终端需求产生不利影响 。根据历史补栏数据进行推测 ，8月前 ，新增开产量将延续增加，在淘汰出现趋势性增加前 ，供给端将继续对蛋价施压 。另外 ，饲料原料费用 偏弱运行，成本对蛋价的支撑作用下将。综上 ，对鸡蛋费用 维持偏弱预期 。后期关注饲料原料费用 及养殖端淘汰意愿的变化对蛋价的影响 。
玉米：美玉米跟随小麦上涨 ，国内先跌后涨技术性反弹
外盘：本周，美麦领涨 、玉米跟涨。因美国大平原地区作物产量前景改善，作物巡查结果显示 ，小麦单产预计是53蒲 ，这是2021年以来的比较高 水平，19-24年的结果是44.3蒲 ，4月良好的天气遏制了干旱天气的影响 。法国小麦的优良率73% ，高于之前一年的64% 。玉米下跌，主要是美国中西部地区的播种和生长条件。天气预报显示 ，从周日到下周三 ，美国中西部的降雨范围扩大，补充水分对生长有利。美玉米种植率78% ，去年是67% ，本周降雨预计延迟播种，但是降雨可以缓解现在的干旱 。
国内：本周玉米费用 先涨后弱逐步趋稳 。截至5月22日 ，全国玉米周度均价2369元/吨 ，较上周费用 上调9元/吨。东北玉米费用 下行20元/吨左右，期货走弱，深加工收购下调 ，饲料企业采购积极性一般 ，市场情绪有所降温 。华北整体稳中偏弱，幅度有限 。东北粮源继续流入 ，麦收前本地贸易商陆续出货 ，为小麦腾库。基层粮点挺价意愿强，贸易商跌幅低于深加工跌幅 。销区暂稳 ，下游企业接受度一般 ，多现采现用，物理库存基本保持平衡 。部分地区小麦上市 ，企业采买小麦替代玉米比例逐步增加。
期货：近期 ，玉米期价高位震荡，现货市场情绪有所分化 。周初玉米7月合约跌破长期均线对费用 的支撑 ，技术破位导致的空单跟进增加 。但是 ，周中多头入市增仓，从期货持仓表现来看，7月合约多空主力较为焦灼 ，费用 急跌后存低位反弹要求 ，短线延续反弹预期。套利方面关注买7卖11月或1月的价差交易 。
生猪：现货猪价下跌，生猪期价承压下行
〖壹〗 、 本周 ，国内生猪费用 呈下行趋势 。数据显示 ，截至5月22日，全国生猪均价14.34元/公斤 ，较上周跌0.34元/公斤；基准交割地河南地区猪价14.45元/公斤 ，较上周跌0.55元/公斤。周内气温逐渐升高，终端白条走货日渐疲弱 ，且当前下游收购标准多向标猪倾斜 ，大体重猪需求欠佳；而由于前期养殖端压栏操作，大猪供应偏多 ，整体出栏阻力较大。因此 ，周内养殖端多选取 降价出货，下游择低收购，带动生猪费用 下滑 。
〖贰〗、 供应端来看 ，养殖端仔猪售卖积极性尚可 ，市场仔猪供应略有增加；需求端来看，近期仔猪采购积极性下滑 。仔猪费用 延续下行趋势。5月25日 ，仔猪均价528元/头 ，较上周减少7元/头 。
〖叁〗 、 农业农村部存栏数据显示，3月 ，我国能繁母猪存栏4039万头 ，环比较少0.66%，产能延续淘汰 。2025年一季度末 ，生猪存栏41731万头 ，同比下降。
〖肆〗 、 本周全国生猪交易均重微涨 。5月22日，卓创样本点统计生猪出栏体重126.5公斤/头 ，较上周增加0.08公斤/头 。周内肥标价差继续收窄 ，养殖端大猪出栏积极性提高。二次育肥补栏意愿偏低，养殖端集中出栏，但下游跟进乏力 ，供大于求导致部分地区供应过剩 ，猪源出现滞销导致的被动现象，导致生猪交易均重小涨 。
〖伍〗、 海关总署数据显示 ，4月 ，猪肉进口8万吨，环比减少11% 。
〖陆〗 、 Wind数据显示 ，5月14日 ，政府网公布猪粮比6.42。
〖柒〗 、 卓创数据显示，5月22日 ，自繁自养养殖利润166元/头 ，较上周较少40元/头，外购仔猪养利润145元/头 ，较上周减少39元/头 。随着气温升高 ，大猪出栏积极性提高，且二次育肥补栏有限，屠宰消化无力 ，供大于求导致周内猪价震荡下滑 。销售收入下滑、成本基本平稳 ，养殖利润环比减少。
〖捌〗、 本周，屠宰企业开工率环比小幅下降。卓创统计数据显示 ，截至5月22日 ，样本屠宰企业开机34.36%，较上周下降0.5个百分点 。各地气温升高 ，终端白条走货速度下降 ，屠宰企业收购积极性减弱 。然而，生猪市场供给充裕 ，屠宰收购难度较小 ，开机率下降幅度较小。
〖玖〗 、 本周，受现货猪价下行拖累 ，生猪期价跟随调整 。因现货市场标肥价差缩小 ，养殖户肥猪压栏积极性减弱，这也引发二次育肥出栏量的增加 。对于6月的猪价，现货市场普遍预期因供应趋增 ，猪价面临继续下行风险 ，生猪期价也将维持偏弱表现。
