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　　日前 ，知名经济学家 、华福世界 CEO兼首席全球资产配置官洪灏线上演讲表示
，美元和美国国债不再是避险资产，未来几年美元将逐渐走弱 ，甚至变成风险资产
，想要保住资金过去几年在美股市场中积累的成果，就要重新考虑配置到其他非美国家 。

　　这一点正逐渐成为共识。洪灏认为 ，A股的走势在去年9月份之后再次与避险资产金银趋同
，虽然经济基本面缓慢恢复，但全球资金流入中国资本市场尤其是香港市场 ，港股流动性变得很充裕
，下半年可能还会有一个高点
。

　　美元美债的避险属性不再

　　基于对周期的研究，洪灏判断美元在下面 几年将继续走弱 ，而此前美元的强势使得全球资金涌向美国及以美元计价的资产，现在美元和美债不再是避险资产
，甚至因为关税的不确定性给经济带来冲击，美元可能变成了风险资产。

　　不过洪灏也强调 ，这并非让大家不要买美股
，而是需要保住过去几年在美股积累的成果，资金重新考虑配置到其他非美资产 。

　　他分析道 ，市场进入模式切换的时候
，会出现非常大的波动性，原来美债和美元一直被视为避险资产 ，美元即使在疫情之后也继续强势
，高息吸引全球资金
。

　　一方面，美国通胀情况可能比想象中好 ，可能是上游的生产商消化了关税的影响
，尽管进口的成本在上升，但制造业成本还没见到上涨。另一方面 ，美国法院裁定特朗普高额关税违法，而美股4月已消化了“对等关税”的冲击
，现在看实际情况比预期要好 。

　　此外，美国的半导体周期（从投入到产出）很长 ，周期拐点需要看清楚趋势
，而美国经济可能比市场预期要好，所以现在做空美股的性价比较低
。

　　港股流动性充裕

　　洪灏认为
，美元继续走弱，全球资金将逐渐从以美元计价的资产流入非美资产 ，未来这会逐渐成为共识。A股、港股从去年9月之后就出现明显的资金流入
，尤其是港股市场 。

　　相关数据图表显示，A股和金银的走势历史上看更多是风险资产 ，2020年之后金银变成了避险资产
，尤其金价一路上涨
。而去年9月之后，中国市场的走势也与金银趋同 ，变成了一种避险资产，表现就是美股跌的时候
，A股
、港股表现得非常好。

　　港股市场今年流动性非常充沛，香港金管局的基础货币余额大幅飙升 ，隔夜利率走低
，即资金大量涌入香港市场，不管是打新还是炒股 ，海外2万亿—3万亿美元的配置
，开始流入到港股市场中 。另外，南下资金不断在买 ，并且领先港股涨幅100—200天
。

　　进入二季度，经济基本面可能缓慢恢复。洪灏表示 ，基本面逐步向好
，虽然速度缓慢，但美元走弱会获得越来越多的共识 ，全球资金加速流向非美资产，港股流动性非常充裕
，相信下半年可能还会有新高点 。